2010高考時事政治 尚福林從四大方面談創業板風險管理

　　新浪財經訊10月17日上午消息2009創業板與中小企業投融資論壇在北京舉行，中國證監會主席尚福林在此次論壇上從四大方面談了如何管理好創業板風險。

　　對于創業板的風險，尚福林并沒避諱，從四個大的方面談了如何管理好創業板風險。以下是尚福林的主要觀點：

　　一、要充分借鑒國際經驗、教訓，促進創業板的平穩推出和可持續發展。

　　創業板的推出是我國主動適應經濟形勢和市場發展需要的一項戰略舉措，在我國社會主義市場經濟體制下，在新興加轉軌的市場環境中，建設創業板市場沒有現成的模式可以照搬，必須認真分析和正確認識創業板的特點和風險規模，充分借鑒國際經驗和教訓，與我國經濟和市場環境情況相結合，不斷探索和豐富創業板市場建設的實踐，為創業板市場平穩推出和持續發展提供重要的保證。

　　一方面要認真汲取國際創業板市場發展的經驗和教訓。在各個國家和地區創業板市場發展的過程當中，一些較為成功的創業板都是市場運作較為規范，功能發揮較好，籌資能力較強，流動性較高，其主要經驗包括：一、市場建設要適應科技創新和產業升級的需要，創業板作為板塊總體上講是金融服務的一個方式、一種模式，它所依賴的應該是科技創新和產業升級的需要，如果沒有這種社會需要，創業板就是空中樓閣，有這種需要才有創業板市場；二、要與特定的社會經濟環境相結合，建立良好的運作機制，包括準入制度、交易制度等等，確保創新經濟需求與資本的有效結合；三、采取嚴格的監管措施，確保市場高效運行，嚴厲打擊欺詐行為，提升市場透明度，全力維護市場秩序等等。

　　另一方面，我們還清醒地看到一些市場的建設不成功，全球搞過40多家創業板，包括已消亡和尚在運行的，真正發揮好的、比較成功的市場并不多。一些市場建設并不成功，主要原因包括：一、未能將創業板市場發展與本國經濟發展和經濟結構內在需求結合起來，當地經濟發展的動力不足，上市資源匱乏，因此盲目降低上市門檻，甚至對公司的盈利能力、資產規模不做具體規定和要求，導致大量的垃圾公司進入市場，這樣就影響了市場的整體質量；二、監管不夠嚴格，市場違法違規行為不斷發生，嚴重挫傷了投資者的信心，交易不活躍，市場對投資者的吸引力減弱，以及退市制度不夠嚴格，難以實現優勝劣汰等等。這些經驗與教訓都值得我們認真汲取與借鑒。

　　二、要充分認識創業板市場的投資風險。

　　從國際創業板市場發展來看，創業板以創新型、成長型企業為主要服務對象，市場具有較大的活力，但與主板市場相比，創業板市場風險相對較高。

　　首先創業板市場企業大部分處于成長期，成長性是創業板企業的特色，但是成長性企業也具有業績不穩定的特點，經營模式和盈利能力還有待于時間的檢驗，對新技術、新模式的探索還存在不確定性，上市公司面臨一定的經營風險，不少企業甚至存在失敗和退市的可能。

　　其次，創業板企業的經營模式、運作管理和市場營銷方式比較特殊，部分公司股權結構不穩定，公司治理不完善，有的還存在對單一客戶、技術和專業人員的依賴，經營的持續性和穩定性相對低于主板市場。

　　再次，創業板企業成立時間較短，股本規模較小，抵御市場風險和行業風險能力較弱，面臨市場操縱、炒作的可能性比較高，對此都應該予以高度的重視和關注。

　　創業板對于促進我國國民經濟發展、對于促進就業都有非常重要的意義，同時創業板市場和主板市場不一樣，確實有它的特色，有它不同的風險，對這點也應該有充分的認識，有充分的重視。

　　三、要從我國市場發展的階段性特征出發，加強對創業板市場的持續監管。

　　我國資本市場仍處于新興加轉軌的階段，面臨著特殊的股權結構、投資者結構和股權文化。例如有些上市公司經營行為不夠規范，侵占上市公司利益的現象還不同程度的存在，治理不規范，誠信水平不高，部分投資者投資理念不成熟、風險意識相對不強，法律法規和社會信用環境有待于改善，加之市場內部運行機制尚不健全，外部環境日益復雜，在我國創業板市場推出的過程當中，還將可能面臨一些新的風險。要從我國市場的實際出發，逐步完善配套法律制度、信用體系，著力培養健康的市場股權文化，不斷加強持續監管的力度，重點加大對不規范信息披露、侵占上市公司利益等違法違規行為的處置力度，促進創業板市場可持續發展。

　　四、要從保護廣大投資者的合法權益出發，促進市場參與各方加強對創業板市場風險的認識、理解和防范。

　　投資者是我國資本市場的核心組成部分，創業板市場的成長壯大，離不開廣大投資者的參與和支持。作為一個全新的市場，創業板市場具有與主板市場不同的業務模式、贏利特點和功能定位。從國際經驗看，創業板公司的退市比例也通常大于主板市場，監管部門要著力強化持續監管、嚴厲打擊違法違規行為，確保各類市場主體平等地利用創業板市場的同時，完善投資者保護的長效機制，推動全社會逐步認同和尊重維護股東權益的市場理念，使投資者的合法權益得到有效的保護。

　　中介機構要全面落實投資者管理的各項規定，持續做好創業板投資者教育和風險揭示工作，不斷提高投資者的風險防范能力。加強對中介機構履行投資者教育職責的監督考核，區分公益性和專業性兩類性質不同的教育內容，逐步形成高效的教育體系。廣大投資者要充分了解創業板企業和創業板市場的特點，通過招股說明書、上市公告書等等認真分析研判可能存在的風險因素，努力提高風險認知水平，審慎評估自身的承受能力，正確認識，客觀預期，理性參與創業板。

　　總之，建設一個成功的創業板市場需要以大量高質量、創新能力強的上市公司為基礎，需要良好的制度設計來引導，需要嚴格的監管為保障，需要以廣大投資者的理性投資為基礎，需要市場參與各方的共同努力與呵護。